 |
|
|
ДОХОДНОСТЬ ДО СРОКА ПОГАШЕНИЯ YIELD TO MATURITY Поскольку облигации и др. обязательства являются по своей природе договорными и основаны на обещании выплатить основную стоимость в определенный срок в будущем, а до достижения этого срока ежегодно выплачивать проценты, Д.дос.п. адекватно представляет расчетную ежегодную прибыль, поскольку он включает элементы прибыли, связанные как с годовыми процентами, так и с приростом (пропорциональное годовое повышение стоимости от цены приобретения со скидкой до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени) или амортизацией (пропорциональное годовое понижение стоимости от цены приобретения с премией до полного номинала при погашении в течение оставшегося до погашения времени). При определении простого текущего дохода по облигациям, к-рый является адекватным показателем для доходных облигаций (т. е. когда отсутствует точная величина ставки регулярных выплат, а уплата процентов зависит от наличия доходов), а иногда и для облигаций, характеризующихся значительной нестабильностью при выплате номинально фиксированных процентов, единственным используемым элементом прибыли служит прогнозируемый или ожидаемый средний годовой процент
В качестве альтернативы Д.дос.п. может быть уместен расчет дохода до первой даты востребования, особенно для облигаций правительства США, поскольку в соответствии с принятыми условиями Казначейство США может воспользоваться правом досрочного востребования в случае возможного рефинансирования с понижением процентной ставки.
Величина Д.дос.п. поддается точному математическому расчету, но вычисления могут быть сложными и громоздкими; в связи с этим часто публикуются таблицы дохода облигаций, рассчитанные для широкого диапазона ставок номинального процентного дохода, сроков погашения и цен. Эти таблицы очень удобны и позволяют с помощью несложной процедуры необходимой интерполяции получить точные значения доходов, определяемых взаимодействием указанных переменных.
При отсутствии удобных таблиц доходности облигаций для приближенного определения Д.дос.п. можно воспользоваться следующей формулой: (1) взять выплату годовых процентов, прибавить прирост (скидку, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время) или отнять амортизацию (премию, или совокупную разницу в долларах между ценой покупки облигации и ее полной стоимостью при погашении, деленную на оставшееся до срока погашения время);
(2) разделить на среднее арифметическое цены покупки и полной стоимости при погашении. Т. о., если облигация была куплена за 80 дол. (800 дол. за облигацию с номиналом 1000 дол.), по ней ежегодно выплачивается 4%, а с момента покупки до срока погашения остается 10 лет, приближенное значение Д.дос.п. составляет 6,67% (годовые проценты,довые проценты, 40 дол., складываются с годовым приростом, 20 дол., и делятся на среднюю основную стоимость, 900 дол.).
БИБЛИОГРАФИЯ:
FINANCIAL PUBLOSHING CO. Comprehensive Bond Values Tables.
SCHAEFER, S. M. `The Problem with Redemption Yields`. Financial Analysis Journal, 1977 July/August.
Начало
|
|
