 |
|
|
БАЗИС ОБЩИЙ OVERALL BASIS В неинвестиционном анализе - степень или величина покрытия фиксированных платежей соответствующими доходами. Важность этого понятия может быть проиллюстрирована на примере компании, выпустившей три серии облигаций, каждая из к-рых имеет перед др. приоритетное право на доходы для выплаты процентов, в соответствии со следующим порядком
Исходя из О.б., данная компания перекрывает свои расходы по процентам в 1,5 раза ($600000:$400000). Такое сравнение менее благоприятно, чем то, к-рое может быть установлено для каждой серии облигаций в отдельности. Так, по первому выпуску проценты перекрываются 4 раза (600000:150000); по второму, с учетом выплат по первому выпуску, в 3 раза (450000:150000); по третьему, с учетом выплат по двум предыдущим, также в 3 раза, что внешне позволяет сделать вывод о том, что он покрывается доходами, как и второй выпуск. Однако если доход, предназначенный на выплату процентов, сократится на 150000 и составит 450000, общее покрытие будет равно 1,13 раза и проценты по третьему выпуску покроются только в 1,5 раза после выплат процентов по первому и второму выпускам вместо трех раз, как это было раньше. Иными словами, сокращение доходов, предназначенных на выплату процентов, на 25% уменьшает маржу запаса покрытия по третьему выпуску на половину. При использовании же общего или накопительного базиса расчетов вместо расчетов по каждому отдельному выпуску во внимание принимаются процентные выплаты не только по отдельному выпуску, но и по всем предшествующим.
Т. о., величина отношения доходов и процентов по выпускам составит:
![](../../pics/34.gif")
Начало
|
|
