 |
|
|
ДОХОДНОСТЬ YIELD Доход от инвестиций; норма прибыли инвестиций в отличие от спекулятивной или временной нормы прибыли может означать чистый доход от имущества, но главным образом относится к облигациям, приобретаемым в качестве инвестиций для хранения до срока погашения
Д. от облигации зависит от четырех параметров: цены; СТАВКИ ПРОЦЕНТА; периода обращения облигации (начисления процента) и срока, т. е. времени, оставшегося до погашения. Третий параметр для практических целей может быть опущен, поскольку проценты по большинству облигаций выплачиваются раз в полугодие. Облигации с ежегодной выплатой процентов имеют меньшую стоимость по сравнению с облигациями с полугодовой выплатой, но с практической точки зрения эта разница чрезвычайно мала.
Д. 5-процентной облигации, приобретенной по номиналу, составляет 5%, независимо от срока ее действия. Но если она приобреталась с премией (выше номинала), доход до срока погашения будет ниже, а при покупке со скидкой (ниже номинала) доход будет выше, причем в зависимости от срока амортизации и премии в первом случае и прироста скидки во втором (в обоих случаях на годичной основе). Точное значение Д. от облигации, приобретенной с премией или со скидкой, соответствует математически внутренней норме прибыли - учетной ставке, к-рая используется при уравнивании текущих значений выплачиваемых процентов и основной стоимости с текущей рыночной ценой. Такой подход является математической основой для определения Д. облигаций и построения распространенных таблиц стоимости облигаций.
См. ТАБЛИЦА СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИЙ.
4-процентная облигация (с полугодовой выплатой процентов) со сроком действия 20 лет, приобретенная с премией 35 дол., т. е. за 1035 дол., дает доход 3,75%, а при покупке со скидкой в 33,50 дол., т. е. за 966,50 дол., - 4,25%.
Запрашиваемые и предлагаемые курсы казначейских билетов и векселей, а также гос. и муниципальных ценных бумаг, банковских акцептов и коммерческих бумаг определяются на основе их доходности. Цена увязывается с нормой дохода, поскольку при пр. равных показателях дохода остается единственным критерием для определения рыночной цены и реальной ценности акции.
См. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТОИМОСТЬ.
Термины `Д.` и ПРИБЫЛЬ часто путают. Значение первого термина ограничивается чистым доходом от облигации, если она сохраняется до срока погашения, тогда как прибыль означает текущий доход от облигации или акции безотносительно к сроку погашения. По отношению к акциям не обо всех из вышеперечисленных параметров имеется полная информация. Отсутствует срок погашения, нет строго определенного дохода; в связи с этим нельзя рассчитать Д., если не предположить существование определенного периода хождения акции, для к-рого может быть рассчитана соответствующая Д. (HPY).
Текущая прибыль от акции или облигации определяется путемеделяется путем деления годового ден. дохода или дивиденда на цену ее приобретения. В рассмотренном случае цена приобретения акции составляла 1035 дол.; при годовом ден. доходе 40 дол. текущая прибыль составляет 3,865%, тогда как доход до срока погашения равен 3,75%. Текущая прибыль от облигации, приобретенной с премией, выше соответствующего дохода, поскольку для нее не требуются вычеты на амортизацию премии, к-рые теряются при наступлении срока погашения. Напротив, текущая прибыль от облигации, приобретенной со скидкой, ниже дохода до срока погашения, поскольку с приближением срока погашения растет реальная стоимость облигации в результате прироста скидки.
Д. для облигаций с правом досрочного погашения, продающейся с премией, должна исчисляться на основе минимального возможного времени ее обращения. Если облигация с правом досрочного погашения продается со скидкой, Д. должна исчисляться на основе максимального возможного времени ее обращения.
В прилагаемой таблице представлены величины Д. для ценных бумаг на рынке долгосрочного ссудного капитала в 1992 г.
См. ТАБЛИЦЫ ПРОЦЕНТОВ.
БИБЛИОГРАФИЯ:
FINANCIAL PUBLISHING CO. Comprehensive Bond Values Table.
WOELFEL, C. J. Money, Time, Interest and Yields. 1988.
Начало
|
|
