|
НОРМА ПРИБЫЛИ НА ЦЕННЫЕ БУМАГИ RATE OF RETURN ON SECURITIES Такая норма является решающим фактором, связанным с оценкой и выбором инвестиций. Все модели курсов ценных бумаг включают вычисление современной стоимости будущих потоков наличности, к-рые должны получать держатели в виде платежей по ценной бумаге. В отношении обыкновенных акций потоки наличности представляют периодические выплаты дивидендов наличными. В отношении облигаций потоки наличности представляют периодические платежи по купонам плюс номинальная стоимость облигации по наступлении срока ее погашения
Для расчета данной нормы используются различные методы. Одним из них является расчет нормы прибыли за определенный период. Она представляет собой оценку в процентах цены плюс процентная норма платежей (текущий доход на облигацию; дивидендный доход на акцию) в течение данного периода. Норма обычно выражается как величина, взятая в пересчете на год. Норма прибыли за определенный период может быть вычислена с помощью следующего уравнения:
Прибыль Процентная Процентная норма
определенного = оценка + наличных
периода цены платежей
Pt - P(t - 1) Ct
Rt=------------------- + -----------
P(t - 1) P(t - 1)
где:
Rt - прибыль за период, оканчивающийся в дату t;
Pt - цена ценной бумаги на дату t;
P(t - 1) - цена ценной бумаги на дату t - 1;
Ct - поток наличных, получаемых на дату t.
Уравнение может быть использовано и для вычисления будущей ожидаемой прибыли за определенный период. Символ `Е` используется для обозначения ожидаемой прибыли, цены и т. п.
Приведенные данные могут быть использованы для того, чтобы проиллюстрировать вычисление фактической нормы прибыли на акцию, а также ее ожидаемой величины.
Данные Описание Акция
P0 Курс закрытия прошлого года $20,00
C1 Поток средств этого года (дивиденды) $1,00
P1 Курс закрытия на сегодня $18,00
Е(С2) Ожидаемый поток средств следующего года $1,00
Е(Р2) Ожидаемая цена закрытия следующего года $22,00
Фактическая норма прибыли на акцию за прошлый год:
$18 - $20 $1
R1 на акцию =--------------- + ------------- = -5,00%
$20 $20
Ожидаемая прибыльность будущего года должна составить:
$22 - $18 $1
Е(R2) на акцию =----------------- + ------------- = +27,8%
$18 $18
См. СТОИМОСТЬ.
БИБЛИОГРАФИЯ:
BERNSTEIN, LEOPOLD A., Financial Statement Analysis, Irwin, Homewood, IL. Latest edition.
Начало
|
