 |
ПЛАН УЧАСТИЯ РАБОТНИКОВ В АКЦИОНЕРНОЙ СОБСТВЕННОСТИ EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN - ESOP ЗАКОН О ПЕНСИОННОМ ОБЕСПЕЧЕНИИ 1974 г. разрешил компаниям создавать трасты ESOP с тем, чтобы их сотрудники могли получать пенсионные выплаты и являться держателями акций (прежде всего компаний, финансирующих программу) до их выхода на пенсию или увольнения
Максимальный не облагаемый налогом годовой вклад компании может составлять 25% фонда оплаты труда. ESOP осуществляет заимствования под пакеты акций компании, а также под ее гарантии продолжать регулярные выплаты по пенсионному плану.
После вступления в силу Закона о пенсионном обеспечении положения о налогообложении заимствований по программам ESOP были, как показано ниже, либерализованы:
1974 г. Закон Разрешил создание программ ESOP
о пенсионном с большой долей заемных средств;
обеспечении разрешил работодателям вычитать
из базы налогообложения выплаты
основного долга и процентов
по ссудам ESOP.
1984 г. Закон Разрешил банкам исключать из налого-
о сокращении облагаемого дохода 50% средств,
дефицита полученных от погашения процентов
по ссудам, предоставленным программам
ESOP; разрешил не облагаемое налогом
перечисление поступлений от продажи
акций программам ESOP, если данные
поступления в течение года
реинвестируются в др. ценные бумаги;
исключил дивиденды, выплачиваемые
на акции, находящиеся у программ ESOP,
из базы налогообложения корпорации.
1986 г. Закон Исключил 50% поступлений
о налоговой от продажи акций программам ESOP
реформе трастами на передачу наследуемого
имущества; разрешил вычитать
из налогооблагаемой суммы
выплаченные наличными дивиденды,
используемые для погашения ссуд ESOP;
установил требование о независимой
оценке цены, выплачиваемой ESOP
за ценные бумаги; распространил
на взаимные фонды действие положе-
ния о 50-процентном необлагаемом
доходе, действующее для фин. учрежде-
ний, получающих проценты по ссудам,
предоставленным программами ESOP;
распространил положения об исключении
из налогообложения 50% средств,
предоставляемых работодателю
в качестве ссуд на условиях отчисления
им акций для программ ESOP; снизил
максимальную ставку налога
на корпорацию с 46 до 34%.
Все программы ESOP являются программами пенсионного обеспечения за счет фиксированных взносов работников. В отличие от пенсионных программ, гарантирующих участникам фиксированную сумму выплат после оговоренной выслуги лет, программы ESOP не обеспечивают гарантированного дохода или ежегодной ренты после выхода работника на пенсию. Пенсионное обеспечение по программам ESOP зависит не только от взносов работодателя и продолжительности участия в программе, но и от показателей инвестиционной деятельности т деятельности траста ESOP и его ценных бумаг. Когда Служба внутренних доходов считает возможным распространить на программы ESOP особый налоговый режим, взносы работодателей в программы ESOP не облагаются доходом, равно как и дивиденды по акциям, держателем к-рых является ESOP (если эти дивиденды используются для погашения ссуды или выдаются наличными участникам программы), а также вклады не в ден. форме, а в форме акций (в этом случае не облагается налогом сумма, равная рыночной стоимости акции).
Программы ESOP отличаются от др. планов - таких, как планы пенсионного обеспечения, участия в прибылях, опционов на акции, ПРАВ НА ПОЛУЧЕНИЕ РАЗНИЦЫ ПО КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ, планов владения служащими акциями своих компаний в соответствии с Законом о налоговой реформе, планов приобретения акций компании. На программы ESOP не распространяется действие положений Закона о пенсионном обеспечении, требующих инвестирования в диверсифицированный портфель ценных бумаг. Менее вероятно, что финансирующая программы ESOP компания могла ликвидировать или вернуть себе активы ESOP, как это можно сделать с дополнительными пенсионными активами.
Поскольку программы ESOP не являются программами с гарантированными выплатами, адекватность финансирования не имеет принципиального значения, поэтому такие программы практически не испытывают недостатка или избытка средств. Программы ESOP могут иметь значительную или незначительную долю заемных средств, в зависимости от решения их разработчиков.
Программы ESOP с большой и незначительной долей заемных средств отличаются друг от друга следующим образом. Во-первых, программы с большой долей заемных средств финансируется за счет кредита, в то время как программа с незначительной их долей финансируется за счет ежегодных взносов компании в форме акций или ден. средств, к-рые используются для приобретения акций.
Во-вторых, программы ESOP с незначительной долей заемных средств, а также план предоставления акций в качестве вознаграждения, могут осуществлять инвестирование в более широкий круг ценных бумаг корпораций, в т. ч. в неконвертируемые привилегированные акции и обычные неголосующие акции, в то время как программы с большой долей заемных средств могут вкладывать их только в обыкновенные акции работодателя либо в акции, конвертируемые в обыкновенные. Такие программы могут быть использованы для быстрого приобретения больших пакетов акций; программы с незначительной долей заемных средств накапливают акции более мелкими пакетами в течение более длительного срока.
Кроме того, программы ESOP с большой долей заемных средств могут вычитать из налогооблагаемого дохода до 25% заработной платы от той части взноса, к-рая используется для погашения основной суммы кредита. К тому же часть взноса компании, направляемая на погашение процентов, вычитается из налогооблагаемой суммы без ограничений. Что касается программ с менее значительной долей заемных средств, то компания может вычитать из налогооблагаемой базы свои взносы в ден. форме или в форме акций, в размере до 25% ежегодного фонда оплаты труда.
Когда программы ESOP с большой долей заемных средств осуществляют заимствование, то в их балансе эти заимствования отражаются на пассивном счете. Запись на противоположной стороне баланса представляет собой контрсчет. По мере амортизации кредита суммы на пассивном счете и контрсчете уменьшаются симметрично. При определении прибыли на акцию все акции программы ESOP считаются напогашенными.
Программы ESOP с большой долей заемных средств предлагают необычную налоговую защиту. Взносы в эти программы не облагаются налогами, а основная сумма кредита погашается до вычета налогов. Это преимущество еще более увеличивается при взносах не в ден. форме, а в форме акций, т. к. при др. обстоятельствах эмиссия акций редко освобождается от налогообложения. Половина суммы процентов, полученных по кредиту программ ESOP, вычитается из суммы налогообложения. Сэкономленные т. о. средства иногда делятся с осуществляющими заимствование программами ESOP.
Обеспечивая пенсионные выплаты работникам, программы ESOP могут определенным образом влиять на фин. деятельность фирм:
1. Изменение мотивации: работники чувствуют себя владельцами предприятия или компании.
2. Изменение структуры акционеров: работники могут стать держателями части акционерного капитала компании.
3. Укрепление контроля управленческих структур: акции, приобретенные программами ESOP, первоначально находятся на промежуточном счете. По мере погашения долга акции распределяются между счетами участников программ. Доверенным лицам, к-рые обычно назначаются руководством компании, разрешается голосовать от имени нераспределенных акций; их используют также для защиты от попыток поглощения др. компанией.
4. Налоговая защита: программы ESOP могут увеличить ден. потоки акционеров после выплаты налогов путем снижения процентной ставки, заменив долг работодателя долгом ESOP, имеющим более низкую стоимость. Более того, выплаты по программам ESOP не подлежат налогообложению. В 1986 г. Гос. управление по бухучету установило, что в 1977-83 гг. экономия ESOP на налогах составила от 12,1 до 13,3 млрд дол.
5. Разводнение: если ESOP приобретает у др. инвесторов только ранее обращавшиеся акции финансирующей программу компании, то никакого разводнения капитала не происходит. Только 12% программы ESOP с большой долей заемных средств приобретали акции или казначейские ценные бумаги новых выпусков.
6. Замена выплат: если на смену существовавшим программам с фиксированными выплатами приходит новая программа ESOP со значительной долей заемных средств, то платежи по обслуживанию долга засчитываются на сумму предшествовавших выплат по пособиям.
7. Фин. гарантии: как правило, банки требуют от работодателя (или третьего лица) гарантировать выплату долга по программам ESOP, что является условным обязательством фирмы.
К 1986 г. было создано примерно 5000 программ ESOP. Они охватывали 7 млн работников, а их активы составляли 19 млрд дол. Ок. 2% всех участников были охвачены программами со значительной долей заемных средств, к-рые контролировали примерно 8% всех активов ESOP.
К числу особых услуг, предоставляемых программами ESOP, относятся следующие:
1. Выкупы: 59% были использованы для выкупа владельца частной компании.
2. Реализация активов путем продажи: 37% программ ESOP с большой долей заемных средств были использованы в качестве инструмента совершения подобных сделок.
3. `Операции по спасению компании`: 8% были использованы для спасения переживающей фин. кризис компании.
4. Не облагаемый налогами возврат дополнительных пенсионных активов. Удельный вес неизвестен.
5. Защита от поглощения др. компанией. Удельный вес неизвестен.
6. Источник нового капитала: 11% были использованы в качестве источника нового капитала.
Инвестиционные банки и крупные коммерческие банки создают специальные департаменты для проведения связанных с ESOP сделок.
См. ПРОГРАММА ПРОДАЖИ АКЦИЙ СЛУЖАЩИМ КОМПАНИИ; УЧАСТИЕ РАБОТНИКОВ В АКЦИОНЕРНОЙ СОБСТВЕННОСТИ.
БИБЛИОГРАФИЯ:
Benefits Today.
BLASI, J. R. Employee Ownership: Revolution or Ripoff? Ballinger Publishing Co., Cambridge, MA, 1988.
Employee Ownership.
Employee Ownership Plans: How Eight Thousand Companies and Eight Million Employees Invest in Their Futures. Bureau of National Affairs, Inc., Washington DC, 1987.
Journal of Compensations and Benefits. Bimonthly.
KALISH, G. I., ed. The Handbook of Employee Stock-Ownership Plans. Probus Publishing Co., Chicago, IL, 1989.
The Magic of ESOPs and LBOs: The Definitive Guide to Employee Stock Ownership Plans and Leveraged Buyouts. Longman Financial Services Institute, Inc., Chicago, IL, 1985.
Начало
|
