 |
|
|
ПУЛ POOL Термин имеет следующие значения
1. Объединения лиц - брокеров, профессиональных торговцев или др. специалистов, к-рые организуются для операций с определенной акцией или акциями. П. является совместным предприятием или временной ассоциацией биржевых игроков. При создании П. обычно заключается специальное соглашение, определяющее такие детали, как 1) назначение менеджера, обладающего всеми полномочиями действовать в интересах членов соглашения; 2) вид акции и максимальное количество акций или ден. сумма для длинной либо короткой позиции на любой срок и в сумме, в к-рых менеджер сочтет необходимым; 3) конкретная доля участия для каждого участника, к-рый внес как минимум первоначальный вступительный взнос, делающий его членом П.; 4) конкретный срок счета, обычно продлеваемый на следующий конкретный период по усмотрению менеджера. Пока соглашение о П. сохраняет свою силу, его члены принимают обязательство не торговать независимо друг от друга данными ценными бумагами.
Для того, чтобы иметь успех, П. должен располагать опытным менеджером и обладать точным знанием технических условий рынка. Успех П. обеспечен отнюдь не всегда. Довольно скоро стало очевидным, что в ходе действия П. аутсайдеры иногда извлекали преимущество для себя; если такая ситуация продолжалась достаточно долго, это приводило к срыву достижения целей П. и к убыткам для его членов. Иногда вместо термина П. употребляются близкие к нему по смыслу термины `клика`, `синдикат` и `ринг`. Различным спекулятивным П. были даны специальные названия в соответствии с типом соглашения, к-рое заключали его члены: внутренний П., слепой П., `рысий` П. и т. п. Бывают либо П. `быков` (играющими на повышение), либо `медведей` (играющими на понижение), либо смешанные. Различаются следующие стадии действия П. `быков`: 1) период аккумуляции, когда в интересах П. необходимо сохранение стабильных цен для того, чтобы можно было создать необходимый запас с минимально возможным изменением рыночной цены и расчистить рынок от товаров или акций с плавающим курсом; 2) повышение цен, когда П. развивает необычно высокую торговую активность и цена акций быстро поднимается вверх, привлекая к этим торгам др. участников биржи, что вызывает дальнейшее повышение цены по спирали, ввиду очень тонкой прослойки акций с плавающим курсом (управляющий П. должен на этой стадии подпитывать рынок для предотвращения слишком быстрого и несвоевременного повышения цены, или быть готовым поглощать предложение по мере роста цен для предотвращения торможения роста цены); 3) стадия распределения, проводимая или в конце подъема цены, если рынок достаточно велик по покупательному спросу аутсайдеров, или в пропорции от накопленных запасов по мере того, как аутсайдеры покупают акции при небольшом снижении, ожидая возврата цены на ее наивысшее значение.Для выполнения своих целей П. подчеркивает достижения компании, такие как повышение доходов, дивидендов, слияние или консолидацию и т. д., а также распространяет всевозможные слухи, делает намеки и т. д. Он прибегает ко всем доступным ему средствам манипулирования, включая двойные сделки, фиктивные продажи, тайный сговор с сотрудниками компании и специалистами по акциям, представляющими интерес для пула. П. трейдеров наращивает свою позицию на открытом рынке; опционный П. проводит работы с опционами по низким ценам либо с акциями самой компании, либо крупных держателей акций, гарантирующих поставку акций по низкой цене. Согласно докладу Банковской комиссии Сената США (Методы, применяемые на фондовой бирже, Сенатский доклад № 1455, 73d Собрание Конгресса, 2d сессия) одним из наиболее успешных в достижении своих целей был П., работавший с консолидированными нефтяными акциями Синклера в 1929 г., получивший прибыль в 12,6 млн дол. Знаменитый радио-пул 1929 г. (RCA) получил прибыль в 4,9 млн дол. В том же докладе проводится различие между законно действующими П. и П., прибегающими к незаконной практике:
Свидетельства, представленные подкомиссии вновь и вновь демонстрируют, что деятельность, развернутая пулом, создает обманное впечатление подлинности спроса на ценные бумаги у покупателей и побуждает лиц, считающих такую картину достоверной, совершать покупки, к-рые в конце концов приводят к полному сбросу накопленных П. запасов акций.
Были предприняты попытки провести различие между `благонамеренными` и `злонамеренными` пулами. П., действующие в целях стабилизации рыночных цен на этапе вторичного распространения акций или в ходе ликвидации пакетов акций, находящихся у собственников имущества или кредиторов, были отнесены к категории `благонамеренных` П.; в то время как П., действующие исключительно для вздувания цен на ценные бумаги, для того, чтобы участники П. продали свои запасы по завышенной цене, были отнесены к `злонамеренным` П.
С точки зрения покупателя, не принадлежащего к П., не существует особенно существенных различий ни в действиях, ни в моральном облике вышеназванных типов П. Хотя цели и различаются, используемые этими П. средства абсолютно одинаковы.
Во всех случаях активно разворачивающаяся фиктивная деятельность намеренно создает у покупателей впечатление подлинности спроса на этот вид ценных бумаг. Мотивы, к-рыми руководствуются П., ни в коем случае не могут служить оправданием предпринимаемых махинаций.
Соответственно, Закон об обращающихся ценных бумагах 1934 г. запретил применять тактику П. под страхом наказания (пункт 9). Более того, Правило 105 Устава Нью-Йоркской фондовой биржи предусматривает, что ни участник биржи, действующий как специалист, ни фирма-участница, к к-рой принадлежит данный специалист, ни любой др. участник такой фирмы-участницы не должен быть заинтересован прямо или косвенно в П., проводящем сделки или торгующем акциями, к-рые относятся к сфере компетенции данного участника как специалиста; также ни сам участник биржи, ни фирма-участница или ее участник не должны прямо или косвенно приобретать или предоставлять какие-либо опционы на покупку или продажу, получение или передачу акций, относящимся к сфере компетенции данного специалиста. Аналогичные правила предусматривается и др. биржами. Однако в соответствии со своим правом принимать отдельные решения по своему усмотрению в рамках Закона о ценных бумагах и биржах, Комиссия по ценным бумагам и биржам своим постановлением (Правило 10В-7) допускает, хотя и с оговорками и предосторожностями, стабилизацию цен для облегчения размещения акций. Такие разрешенные манипуляции синдиката, размещающего акции, признаются деятельностью, характерной для `благонамеренных` П.
2. Более или менее формальное объединение соперничающих фирм с целью контроля и регулирования цен, портфелей патентов, рынков, производительности труда, доходов и т. д. Такие П. нарушают антитрестовское законодательство, потому что их основным мотивом является исключение или снижение конкуренции или установление монополии. Следует отметить, что патентный П. как таковой не является нарушением антимонопольных законов, если его деятельность направлена не на нарушение этих законов, а на создание патентной кооперации, предотвращение судебных тяжб и т. п. (напр., процесс `Стэндард Ойл Компани`, Индиана, против Соединенных Штатов, 283 U.S. 163 (1931).
В законодательстве о ж.-д. перевозках создание П., объединяющих маршруты или доходы конкурирующих перевозчиков, первоначально было запрещено Законом о торговле между штатами 1887 г. Однако Закон о транспорте 1920 г. допускает заключение подобных соглашений, если Комиссия по торговле между штатами сочтет его полезным для общества и не жестко ограничивающим конкуренцию. Закон Рида-Балвинкля 1948 г. разрешает выводить соглашения между ж.-д. компаниями относительно ставок, тарифов, классификаций, скидок и надбавок из-под действия антитрестовского законодательства, если Комиссия по торговле между штатами сочтет такие соглашения общественно полезными.
Начало
|
|
