 |
|
|
РЫНОК ДЕНЕЖНЫЙ MONEY MARKET В широком смысле под этим термином понимаются любые спрос и предложение ден. средств и кредитов, в техническом смысле - открытый рынок в отличие от персонифицированных отношений между заемщиком и кредитором при краткосрочных кредитах и от рынка капиталов при получении долгосрочных ссуд (правительственные и муниципальные облигации, корпорационные облигации и акции), предоставляемых дилерами и андеррайтерами под ранее выпущенные и новые ценные бумаги. Нац. Р.д. в США является Нью-Йоркский рынок. В структурном отношении Нью-Йоркский Р.д. делится на следующие сектора: федеральные ценные бумаги; казначейские векселя; банковские акцепты; коммерческие бумаги; депозитные сертификаты; евродолларовые депозитные сертификаты
В течение некоторого времени, когда онкольные и срочные ссуды можно было получить на открытом рынке через ден. отдел Нью-Йоркской фондовой биржи, такие кредиты, получаемые через брокеров, тоже могли рассматриваться как часть открытого рынка. Однако в конце второй мировой войны этот отдел был закрыт, и ныне эти кредиты предоставляются непосредственно банками и соответствующими брокерами.
В качестве ведущих дилеров по ценным бумагам правительства США выступают следующие банки и др. учреждения (все в Нью-Йорке, за исключением специально оговоренных случаев):
Банки
Bank of America NT & SA
Bankers Trust Co.
Chase Manhattan Government Securities Inc.
Chemical Bank
Citibank NA
Continental Illinois National Bank and Trust Co., Chicago
Crocker National Bank, San Francisco
First Interstate Bank of California, Los Angeles
First National Bank, Chicago
Harris Trust and Savings Bank, Chicago
Manufacturers Hanover Trust Co.
Morgan Guaranty Trust Co.
Security Pacific National Bank
Небанковские учреждения
Bear, Stearns & Co.
Briggs, Schaedle & Co., Inc.
Carroll McEntee & McGinley Inc.
Daiwa Securities America
Dean Witter Reynolds Inc.
Discount Corp. of New York
Donaldson, Lufkins & Jenrette Securities Corp.
Drexel Burnham Lambert Government Securities Corp.
First Boston Corp.
Greenwich Capital Markets Inc., Greenwich, Conn.
Goldman, Sachs & Co.,
E. F. Hutton & Co., Inc.
Kidder, Peabody & Co., Inc.
Kleinwort Benson Government Securities Inc.
Aubrey G. Lanston & Co., Inc.
Lehman Government Securities Inc.
Merrill Lynch Government Securities Inc.
Morgan, Stanley & Co., Inc.
Nomura Securities International
Paine Webber Inc.
Wm. E. Pollock Government Securities Inc.
Prudential-Bache Securities Inc.
Refco Partners L. F.
Rothschild, Unterberg, Towbin Salomon Brothers Inc.
Smith Barney Government Securities Inc.
Thomson McKinnon Securities.
Федеральные фонды (резервы). Свободные средства на резервных счетах банков - членов ФРС в федеральном резервноальном резервном банке. Банки - члены ФРС заимствуют из федеральных фондов, когда возникает необходимость поддержания своих резервных позиций на требуемом законом уровне. Банки-кредиторы, в свою очередь, получают возможность заработать прибыль на лежащих без движения средствах, не связывая их более чем на день. Предположим, что банк `А` имеет избыточные средства на резервном счете федерального резервного банка, а банку `Б` понадобились средства для доведения резерва до необходимого уровня. Банк `А` предоставляет ему требуемую сумму в нужный день путем простой выписки чека на свой резервный счет в федеральном резервном банке в пользу банка `Б`. Этот чек вручается банку `Б` в обмен на кассовый чек банка `Б` с выплатой банку `А` той же суммы плюс процент за один день по ставке федеральных фондов. Банк `Б` получает немедленный кредит на свой резервный счет в федеральном резервном банке, депонировав там чек банка `А` в тот же день. Банк `А` представляет кассовый чек банка `Б` в клиринговую палату, и на следующий день он будет оплачен. Результат этих операций в чистом виде заключается в следующем: банк `А` предоставляет ссуду из федеральных фондов (резервов) банку `Б` сроком на один день по основной проектной ставке, действующей для федеральных фондов.
Точно так же банки Нью-Йорка могут заимствовать средства и предоставлять ссуды банкам в др. городах (обычно своим корреспондентам). Допустим, что нью-йоркскому банку `Г` нужны средства, к-рые имеются в банке `Д`, расположенном в пределах штата Нью-Йорк. Из банка `Д` следует телефонный звонок в банк ФРС (подкрепляемый телеграммой) с просьбой предоставить банку `Г` требуемую сумму, что и делается безотлагательно. На следующий день банк `Г` вернет основную сумму долга плюс проценты за один день по ставке федеральных фондов, что может быть оформлено простым кредитованием корреспондентского счета банка `Д` в банке `Г` или поручением банку ФРС снять соответствующую сумму с резервного счета банка `Г` и перевести ее на резервный счет банка `Д`. Если банк-кредитор и банк-заемщик находятся в разных округах ФРС, то при предоставлении ссуды главную роль должны играть банки ФРС. Банк `Икс` в Нью-Йорке, имея избыточные резервы, может по просьбе чикагского банка `Игрек` или действующего по поручению этого банка брокера поручить банку ФРС в Нью-Йорке перевести требуемую сумму по системе связи ФРС в адрес банка ФРС в Чикаго для кредитования резервного счета банка `Игрек`. Банк `Игрек` на следующий день возместит основную сумму ссуды путем переадресовки перевода, а проценты по ней путем выписки чека на банк `Икс` или прямого кредитования корреспондентского счета этого банка.
Ден. брокеры, если они принимают участие в операциях, связанных с федеральными резервами, могут не взимать комиссионные, рассчитывая, что банк, к-рому оказывается услуга, взамен будет обеспечивать брокера заказами, связанными с ценными бумагами (такие брокеры могут, напр., являться членами Нью-Йоркской фондовой биржи, как фирмы Garvin или Bantel & Со., к-рые работают также с правительственными ценными бумагами). Если комиссионные взимаются, то по очень небольшим ставкам из расчета 1/16 или 1/8% годовых. Банк, выступающий в роли брокера по федеральным резервам, не взимает плату за корреспондентские услуги. (См. БРОКЕР ДЕНЕЖНЫЙ.)
Альтернативные способы получения резервных средств могут потребовать двух или более дней, поэтому обращение к федеральным резервам, если это возможно, представляет собой наиболее быстрый и дешевый способ получить резервные суммы у ФРС.
Переучетная ставка Федерального резервного банка Нью-Йорка обычно является `потолком` для ставок по ссудам из федеральных резервов в Нью-Йорке, поскольку займы и ссуды в банке будут обходиться тем дешевле, чем выше процент по федеральным фондам. Когда процентные ставки снижаются, процент по федеральным фондам также опускается значительно ниже ставки переучета под давлением значительных избыточных резервов банков - членов ФРС. Федеральные резервы, весьма чувствительно реагирующие на фин. положение банков - членов ФРС, пользуются особым вниманием со стороны Федерального резервного банка Нью-Йорка, к-рый видит в них индикатор состояния Р.д. В последнее время, однако, это внимание ограничивается ден. агрегатами и связано в основном с вопросами ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ.
Федеральные резервы используются также при продаже дилерами гос. ценных бумаг с их последующим обратным выкупом через один или несколько дней, а также предоставление иногородними банками ссуд дилерам, осуществляющим операции с гос. ценными бумагами. Нью-Йоркский федеральный резервный банк также использует такие продажи с последующим выкупом для поддержания фин. позиций этих дилеров.
Казначейские векселя. Это самые краткосрочные обязательства правительства США (см. КАЗНАЧЕЙСКИЕ ВЕКСЕЛЯ и ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРАВИТЕЛЬСТВА США), за счет к-рых обеспечивается наибольший объем текущих сделок и операций на Р.д. Операции ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ на открытом рынке обычно осуществляются в казначейских векселях. Самыми частыми покупателями и продавцами этих ценных бумаг являются коммерческие банки, к-рые действуют через дилеров, специализирующихся на гос. ценных бумагах с тем, чтобы поправить свои резервные позиции или создать вторичные резервы. Заявки на векселя представляются на конкурентной основе еженедельно по понедельникам, сделки осуществляются по вторникам, а платежи по четвергам или за счет средств федеральных резервов или срочными векселями. Вследствие этого крупнейшие движения средств на Р.д. происходит в казначейских векселях.
Свободнообращающиеся срочные депозитные сертификаты. С 1961 г. крупные банки начали предлагать свободнообращающиеся срочные депозитные сертификаты (ДС) в качестве нового инструмента Р.д., призванного привлечь и иммобилизовать средства корпораций, к-рые в противном случае были бы вложены в др. инструменты. Срочные ДС имеют короткие сроки погашения, причем их доходность возрастает пропорционально продолжительности этого срока. Они выпускаются с крупным номиналом - не менее 500 тыс. или 1 млн дол. для крупных банков и не менее
100 тыс. дол. для мелких банков.
Депозитные сертификаты (ДС). Свободнообращающиеся ДС, выпускаемые банками США, впервые появились на внутреннем Р.д. в 1961 г. и в последнее время превратились в один из важнейших источников средств для этого рынка. ДС характеризуются суммой, сроком погашения, ставкой процента (внутренние ДС котируются чаще на основе процентной ставки, чем дисконтной) и условиями расчета процентов (фактическое число дней до погашения из расчета 360 дней в году и пр.). Процентная ставка устанавливается свободно, отражая преобладающий уровень процента на ДС с номиналом свыше 100 тыс. дол., хотя фактически минимальный номинал для торговли на рынке бывает 1 млн. Банк, предлагающий ДС, может устанавливать их доходность и сроки погашения т. о., чтобы они могли успешно конкурировать с казначейскими векселями с аналогичными сроками погашения (напр., установить доход на 25 базисных пунктов выше). Поэтому такие банки имеют возможность успешно соперничать в привлечении вкладов крупных корпораций, к-рые иначе были бы инвестированы в векселя. Изменяя виды депозитов (онкольные на срочные), банк может получать дополнительные средства ввиду того, что резервные требования по срочным депозитам ниже, чем по вкладам до востребования.
Евродолларовые депозитные сертификаты. Под этим названием фигурируют свободнообращающиеся ДС с долларовым номиналом, выпущенные за пределами США филиалами амер. банков или ин. банками. Центральный рынок этих сертификатов находится в Лондоне. Евродолларовые сертификаты впервые появились на лондонском рынке по инициативе одного из амер. банков в 1966 г., и объем торговли ими существенно вырос за последние годы.
Банковские акцепты. Обязательства банков, акцептовавших тратты, выставленные на основе коммерческих аккредитивов (преимущественно в сфере внешней торговли). Чтобы не дожидаться срока погашения и получения платежей по траттам, держатели акцептов могут продать их дилерам, работающим с векселями на Р.д., к-рые в свою очередь нередко перепродают их др. банкам, чаще всего ин., заинтересованным в приобретении таких краткосрочных обязательств с высоким рейтингом. По объему и активности совершаемых операций акцепты идут сразу за казначейскими векселями (см. АККРЕДИТИВ).
Коммерческие бумаги. Краткосрочные простые векселя (со сроком погашения от 4 до 6 месяцев), выпускаемые компаниями, пользующимися высоким престижем и известностью в нац. масштабах. Они размещаются через дилеров, специализирующихся на операциях с этими бумагами, к-рые затем продают их коммерческим банкам и др. покупателям. Крупнейшие фин. компании размещают свои коммерческие бумаги непосредственно на Нью-Йоркском Р.д., не обращаясь к дилерам. Так же стали поступать и некоторые главнейшие промышленные корпорации. По своему объему коммерческие бумаги превосходят банковские акцепты, но и те, и др. далеко уступают казначейским векселям.
Прилагаемая таблица демонстрирует размеры процентных ставок в 1976-1992 гг.
БИБЛИОГРАФИЯ:
COOK T. Q., and ROWE T. D. Instruments of the Money Market. Federal Reserve Bank of Richmond, 1986.
Начало
|
|
