 |
|
|
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПО СРОКАМ MATURITY DISTRIBUTION Разделение портфеля облигаций с высоким рейтингом на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные бумаги в целях осуществления возможных арбитражных сделок, исходя из колебаний цен на рынке. При том, что долгосрочные облигации обычно приносят более высокий доход, они более чувствительно реагируют на изменение курса валют и доходов на др. ценные бумаги и обязательства с высоким рейтингом. В тех случаях, когда курс и доходность последних повышается, рыночный курс долгосрочных облигаций снижается, чтобы повысить их доходность, учитывая, что проценты по ним выплачиваются на уровне, зафиксированном при их эмиссии
Более того, поскольку в обычных условиях долгосрочные облигации приносят более высокий доход по сравнению с краткосрочными, именно они в наибольшей степени страдают от изменений курсов др. ценных бумаг и валют, и их рыночная цена снижается в большей мере, чем цена краткосрочных бумаг. Курс последних обычно более стабилен, к тому же их легче придержать до срока погашения, что позволяет преодолеть проблему рыночного падения цены.
Т. о., хотя долгосрочные облигации более доходны, они более уязвимы для колебаний рыночной конъюнктуры, вызываемых повышением курса валют и обязательств с высоким рейтингом в период до полного погашения облигаций, и эта уязвимость проявляется при необходимости реализовать облигации до наступления срока погашения. Разумеется, в тех случаях, когда долгосрочные облигации удается сохранить до срока погашения, проблема их промежуточного обесценения снимается, поскольку не возникает вопрос о полной выплате, к-рый обычно стоит при окончательном погашении долговых обязательств с высоким рейтингом. Институциональные инвесторы, такие, как коммерческие банки и компании по страхованию жизни, могут учесть такие облигации по их балансовой стоимости (за вычетом амортизации, да и то не всегда) и т. о. проигнорировать последствия обесценения облигаций на рынке.
Если портфель состоит только из краткосрочных облигаций, напр. со сроком погашения менее года, он обещает более низкую доходность, и это следует принимать во внимание при решении вопроса о вложении средств, особенно когда эти вложения должны стать основным источником дохода. В то же время краткосрочные облигации в большей мере защищены от риска, связанного с их обесценением при вынужденной продаже до срока погашения. С др. стороны, портфель, состоящий только из долгосрочных облигаций, может обладать более высокой доходностью, но быть подвержен более значительному риску падения рыночного курса в момент вынужденной продажи. Диверсификация портфеля облигаций путем приобретения краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных бумаг имеет следующие преимущества: во-первых, доходность портфеля становится более гарантированной; во-вторых, погашение краткосрочных облигаций периодически дает средства дает средства для инвестирования в долгосрочные по текущему курсу; в-третьих, в портфеле всегда находится некоторое количество краткосрочных облигаций, представляющих собой вторичный резерв, к-рый может быть при необходимости реализован с наименьшим риском рыночного обесценения.
Правильное распределение облигаций по срокам погашения возможно при условии наличия требуемых бумаг на рынке. Такую возможность создают, в частности, ценные бумаги правительства США.
Начало
|
|
