 |
|
|
РЫНКИ ФЬЮЧЕРСНЫЕ FUTURES MARKETS Рынок, на к-ром покупатели и продавцы обмениваются контрактами на поставку в будущем товаров или фин. инструментов. Если товаропроизводитель намерен продать свой товар в будущем, то он может реализовать свое намерение путем продажи фьючерсного контракта сегодня. В противоположном случае, если потребитель товара желает приобрести товар в будущем, то он также может обеспечить такое намерение путем покупки фьючерсного контракта сегодня. Ф.р., т. о., дает возможность производителям и потребителям действовать уже сегодня для того, чтобы быть уверенным, что они смогут осуществить в будущем то, что наметили
Ф.р. возникли из потребности уменьшить риск, связанный с колебаниями цен при торговле товарами.
В начале прошлого века обычная практика в США заключалась в том, что фермеры привозили свою продукцию на рынок в определенное время года. Часто это приводило к перенасыщению рынка во время сезонной рыночной торговли, вследствие чего к моменту поставки фермерами своей продукции на рынок цены оказывались чрезвычайно низкими. В др. время цены могут быть очень высокими по причине нехватки продукции на рынке. Некоторые фермеры и торговцы начали заключать контракты на поставку в будущем, гарантирующие фермерам, по крайней мере, минимальную цену за их урожай.
После Гражданской войны расширилась практика торговли фьючерсами на товарных биржах, в частности на Чикагской зерновой бирже и др. биржах, когда торговцы стали обмениваться контрактами на поставку в будущем товаров, стандартизированных по сорту, количеству и времени поставки. Стандартизация была важным фактором развития торговли фьючерсами, т. к. позволила унифицировать фьючерсные контракты на поставку определенного товара и сделать их взаимозаменимыми с др. фьючерсными контрактами на поставку того же товара и в течение того же периода.
Стандартизация является отличительной чертой фьючерсных контрактов по сравнению с форвардными контрактами. Форвардный контракт оформляется для удовлетворения потребностей отдельного продавца и отдельного покупателя и представляет собой прямое соглашение между ними. Фьючерсный контракт же является стандартизированным соглашением, заключаемым в соответствии с правилами, установленными фьючерсной биржей, в соответствии с к-рыми и осуществляется торговля фьючерсными контрактами. Каждый покупатель или продавец осуществляет расчеты через клиринговую палату биржи и каждый из них застрахован самой биржей от невыполнения обязательств контрагентом.
В настоящее время Ф.р. торгуют стандартными фьючерсными контрактами по широкому спектру товарных позиций, включая зерно и кормовые культуры (пшеницу, кукурузу, соевые бобы), скот (крупный рогатый скот, свиньи, свинина), металлы (медь, серебро, золото), пиломатериалы и фин. активы (инвалюта, акции и долговые обязательства). Цены на фьючерсные кна фьючерсные контракты по указанным товарным позициям ежедневно публикуются в `Уолл-стрит Джорнал` (Wall Street Journal) и др. изданиях. Биржа, на к-рой производится торговля соответствующими контрактами, обозначена в круглых скобках непосредственно после наименования товара или фин. инструмента. Каждая строка котировки цен отражает торговлю определенными фьючерсными контрактами в определенный день. Дата поставки по контракту является первой позицией каждой строки. Напр., июль - кукуруза на Чикагской зерновой бирже, или золото с поставкой в августе продано на Товарно-сырьевой бирже в Нью-Йорке.
Первоначальная цена или цена на момент открытия биржи является курсом первой сделки дня. Термин `высокая и низкая цена` используется для обозначения наивысшей и наинизшей цены в течение дня. Цена, по к-рой осуществляются расчеты, или цена окончательного расчета по фьючерсным сделкам представляет собой среднюю величину высокого и низкого курса в период закрытия биржи, определяемого самой биржей и представляющего, как правило, последние две минуты проведения торгов. Термин `сумма нереализованных контрактов` отражает количество таких контрактов на конец предыдущего биржевого дня. `Уолл-стрит Джорнал` также сообщает данные о ходе торгов по каждой товарной позиции или фин. инструменту, в частности об общем объеме торговли (количество реализованных контрактов) на каждый день и на предыдущий биржевой день.
Владельцы нереализованных контрактов должны в конечном счете ликвидировать свои позиции либо путем продажи или покупки обязательства путем компенсации покупок или продаж, либо путем получения или поставки физического объема товара по контракту. Подавляющее большинство фьючерсных контрактов осуществляется путем взаимных расчетов. Всего лишь 3% всех фьючерсных контрактов связаны с поставкой самого товара.
Процентные фьючерсы осуществляются с процентными ставками по долгосрочным, краткосрочным долговым обязательствам, а также с фиксированными ставками. Следует отметить, что курс этих долговых обязательств изменяется обратно пропорционально процентным ставкам по ним. Термин `фьючерсы с процентными ставками` относится к определенным контрактам по фин. инструментам, чутко реагирующим на изменение ставки процента. Фьючерсы с индексом фондовой биржи базируются на характеристиках группы акций; такие фьючерсы позволяют инвестору защитить портфель акций от снижения его стоимости. Фьючерсные контракты с индексом фондовой биржи ориентируются скорее на ден. расчеты, чем на поставку какого-либо товара или фин. инструмента.
Использование Ф.р. фин. учреждениями регулируется нормативными актами регулирующих агентств. Эти нормы и правила могут изменяться в зависимости от того, кто осуществляет регулирование. Контролер ден. обращения США, осуществляющий регулирование деятельности нац. банков, разрешает использование фин. фьючерсов для деятельности, к-рая считается `тесно связанной с банковским делом`. Политика, проводимая Контролером ден. обращения, позволяет использовать хеджирование для снижения процентного риска банка. Совет федеральных банков по кредитованию жилищного строительства, регулирующий деятельность федеральных ссудосберегательных ассоциаций, разрешает им прибегать к хеджированию в тех случаях, когда оно используется для снижения риска, связанного с изменениями процентной ставки.
СОВЕТ ПО ВЫРАБОТКЕ НОРМ ФИНАНСОВОГО СЧЕТОВОДСТВА разработал нормы и принципы бухучета фьючерсных контрактов, содержащиеся в документе о принципах и стандартах фин. счетоводства за № 80 под названием `Бухгалтерский учет фьючерсных контрактов`, опубликованном в августе 1984 г. Разработанные советом правила позволяют использовать систему `отсроченного` бухучета для фьючерсных контрактов, соответствующих следующим критериям хеджирования. Во-первых, активы или пассивы фин. учреждения, к-рые должны быть хеджированы, подвергают данное учреждение курсовому и процентному рискам. Во-вторых, выбранный фьючерсный контракт снижает степень процентного риска, к-рому подвергается данное фин. учреждение, данный фьючерсный контракт специально предназначен для хеджирования, и его цена тесно увязана с документом, к-рый является предметом хеджирования. Фьючерсные сделки, не соответствующие этим критериям, будут учитываться по системе корректировки по рынку (ежедневное уточнение маржевых счетов, отражающее прибыли и убытки. - Прим. перевод.).
См. ГЛОССАРИЙ ТЕРМИНОВ ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛИ; ФЬЮЧЕРСНАЯ БИРЖА; ФЬЮЧЕРСЫ.
БИБЛИОГРАФИЯ:
TEWELES, R. J., and JONES, FRANK J. The Futures Game, 1987.
Данная книга содержит обширную библиографию, охватывающую следующие темы:
Торговля фьючерсами и товарные биржи.
История и эволюция торговли фьючерсами.
Экон. теория и практика.
Трейдеры (маклеры): поведение и прибыль.
Исследования по отдельным товарам.
Регулирование торговли фьючерсами.
Динамика цен.
Прогноз цен.
Управление ден. ресурсами и контроль за рисками.
Цены и сопутствующие статистические данные.
Спреды и опционы.
HERBST, A. F. Commodity Futures: Markets, Methods of Analysis and Management of Risk, 1986.
Начало
|
|
