 |
|
|
ВАЛЮТНАЯ СТРАТЕГИЯ FOREIGN EXCHANGE STRATEGIES Резкое расширение объема мировой торговли и международных операций наряду с ростом многонациональных компаний потребовали от компаний корректировки их целей, политики и методов в сфере финансов (международных. - Прим. науч. ред.)
Менеджер должен четко сознавать, что, с точки зрения его страны, инвалюта является таким же товаром, как и др., и что `цена` колеблется так же, как цены на картофель, рис или гамбургеры. Подобно любому др. товару курс валюты страны, как правило, определяется влиянием экон. факторов, воздействующих на спрос и предложение нац. валюты. Напр., если страна переживает инфляцию, покупательная способность ее валюты снижается. Такое обесценение нац. валюты приводит к ослаблению ее позиций по отношению к валютам др. стран. Дополнительными факторами, влияющими на колебания валютного курса, являются состояние платежного баланса страны, изменения процентной ставки, уровень инвестиций и стабильность правительства. Напр., если процентные ставки в США выше, чем во Франции, международные инвесторы будут стремиться инвестировать в США, увеличивая тем самым спрос на доллары США по сравнению с франками. Валютные курсы устанавливаются ежедневно и публикуются в фин. изданиях, включая `Уолл-стрит Джорнал`. Для понимания сложного характера операций с инвалютами необходимо познакомиться с некоторыми ключевыми терминами:
Арбитраж (Arbitrage). Покупка валюты там, где она дешевле, с немедленной ее продажей там, где она дороже, с целью получения прибыли.
Блокирование счета (Blocked accounts). Счета в стране, где правительство установило ограничения с тем, чтобы банковские счета нерезидентов можно было использовать для расчетов только внутри данной страны.
Валютный курс (Exchange rate). Соотношение между двумя валютами, по к-рому они могут быть обменены в данное время.
Валютный риск (Foreign exchange risk). Риск, связанный с периодическим изменением валютных курсов.
Валютный рынок (Foreign exchange market). Институциональные секторы в мировых фин. центрах, где покупаются и продаются инвалюты.
Деноминированный (Denominated). Считается, что активы и пассивы деноминированы в какой-либо валюте, если их сумма определена именно в этой валюте. Если зафиксирована сумма платежа в определенной валюте, то считается, что суммы, подлежащие получению или оплате, деноминированы в этой валюте.
Дисконт по форвардной сделке с иностранной валютой (Discount on the forward exchange contract). Разница, возникающая, если курс `спот` выше форвардного курса; т. е. инвалюта на рынке форвардных контрактов продается со скидкой (с дисконтом).
Косвенная котировка валюты (Indirect exchange quotation). Метод определения валютного курса, по к-рому единица нац. валюты выражается в соответствующем количестве инвалюты. Косвенная котировка представляет собой величину, обратнуюичину, обратную прямой котировке валютного курса, и выражается в количестве единиц инвалюты, к-рые могут быть приобретены за единицу местной валюты. Если использовать тот же пример, что и в случае с прямой валютной котировкой, то получим, что при косвенной котировке валютный курс составляет 2,50 марки за 1 дол. США.
1 марка
----------- = 2,50 марок
0,40 дол.
Курс `спот` (Spot rate). Курс, установленный для операций с немедленной поставкой валюты.
Обменный курс `черного` рынка (Black-market rates of exchange). Курс, устанавливаемый неуполномоченными торговцами валютой в нарушение действующего законодательства.
Официальный валютный курс (Governmental rate of exchange). Валютный курс, установленный правительством. Правительство вправе установить: привилегированный валютный курс с целью стимулирования экспорта; жесткий валютный курс, чтобы сделать невыгодным осуществление некоторых видов сделок (напр., импорт предметов роскоши); валютный курс по дивидендам для подсчета дивидендов, выплачиваемых акционерам-нерезидентам.
Переоценка (Translation). Пересчет в доллары США стоимости активов, пассивов и операционных счетов зарубежных отделений и филиалов, выраженных в инвалюте. Целью переоценки счетов является включение этих данных в общую фин. отчетность головной компании или представление сводной фин. отчетности.
Повышение валютного курса нац. валюты (Appreciation). Понижение курса инвалюты, выраженной в нац. валюте.
Премия по форвардной валютной операции (Premium on the forward exchange contract). Разница, возникающая, если форвардный курс выше курса `спот`; т. е. инвалюта на форвардном рынке продается с премией.
Прямая валютная котировка (Direct exchange quotation). Метод определения валютного курса, когда единица инвалюты выражается в соответствующем количестве нац. валюты. Напр., если
(в США) 0,40 дол. могут быть обменены на 1 немецкую марку, то котировка является прямой.
0,40 ед. нац. валюты (0,4 дол.)
---------------------------------------------= 0,40 дол.
1,0 ед. инвалюты (1 марка)
Рынок евровалюты (Eurocurrency market). Рынок депозитов коммерческих банков за пределами страны, эмитирующей данную валюту. Евродоллары представляют собой долларовые депозиты в банках Европы (и др. континентов. - Прим. науч. ред.).
Свободный валютный курс (Free rate of exchange). Валютный курс, определяемый соотношением спроса и предложения валюты на рынке.
Снижение валютного курса (Depreciation). Повышение стоимости инвалюты, выраженной в единицах местной валюты.
Спекуляция (Speculation). Принятие на себя валютного риска или открытой позиции в расчете на прибыль.
Форвардная валютная сделка (Forward exchange contract). Соглашение о купле-продаже валют различных стран на определенную дату в будущем и по заранее согласованному валютному курсу.
Форвардный валютный курс (Forward rate of exchange). Заранее установленный курс поставки приобретенной валюты (через 30, 60 или 180 дней).
Хеджирование (Hedging). Способ избежать валютного риска или страхование открытой валютной позиции.
Фин. менеджеры во многих случаях должны совершенствовать подход к операциям, связанным с инвалютой, когда валютные курсы меняются. В основном такой подход включает: 1) приобретение ден. активов в твердых валютах и 2) хранение долговых обязательств в слабых валютах. В случае появления признаков инфляции было бы предпочтительным иметь больше неденежных активов и прибегать к кредитованию путем получения займов.
Типичная взаимосвязь между курсами валют, импортом и экспортом может быть проиллюстрирована следующим образом:
Курс доллара
по отношению Курс Импорт Экспорт
к инвалюте инвалюты в США из США
Доллар укрепляется Снижается Удешевляется Дорожает
Доллар обесцени-
вается Повышается Удорожается Удешевляется
Следует заметить, что если курс инвалюты растет, то требуется больше дол. США, чтобы приобрести то же количество инвалюты. Если курс инвалюты снижается, то требуется меньшее количество долларов США для приобретения того же количества инвалюты.
Политика фин. менеджмента будет проиллюстрирована на трех примерах, связанных с ин. операциями.
Пример 1. Хеджирование. Менеджеры могут использовать хеджирование в тех случаях, когда расчеты по экспорту осуществляются в валюте ин. контрагентов (сделка заключена в инвалюте) с целью получения определенной суммы для возмещения возможных убытков при последующем обмене этой суммы в дол. Напр., амер. компания осуществляет поставки ин. клиенту и выставляет счет в размере 1000000 единиц инвалюты (Y). На момент продажи 50 единиц валюты Y были равны 1 дол. США. Следовательно, амер. компания при наступлении срока получит 1000000 единиц Y, конвертирует их в 20 тыс. дол. США:
1000000 Y
----------------= 20000 дол. США.
50 ед. Y
На момент получения причитающейся суммы валютный курс составляет 60 единиц Y за 1 дол. Следовательно, компания получит 16667 дол. США, потеряв 3333 дол., т. к. курс инвалюты по отношению к дол. упал:
1000000
--------------= 16667
60
Амер. компания может застраховать риск потерь от колебаний валютного курса путем покупки фьючерсного контракта в момент продажи по курсу 50 ед. инвалюты за 1 дол. (что позволяет амер. компании продать 1000000 единиц инвалюты по курсу 50 ед. инвалюты за 1 дол.).
1. Итоговая сумма, причитающаяся от клиента: 1000000 ед. инвалюты.
2. Уплатить 1000000 ед. инвалюты в обмен на 20000 дол. США.
Если бы амер. компания заключила сделку с ин. фирмой в долларах, установив сумму в 20000 дол., то амер. компания избежала бы риска, связанного с колебаниями валютного курса.
Пример 2. Кредитная политика. Компания может разработать стратегию в этой сфере с учетом изменения валютных курсов. Если известно, что инвалюта нестабильна, то амер. компания могла бы получить ссуду в этой валюте, когда курс составляет 50 единиц этой валюты за 1 дол. (сумма ссуды 20000 дол. США). Если при наступлении срока возврата ссуды курс составляет 60 к 1, то реально возвращаемая сумма составит 16667 дол. США:
1000000
-------------= 16667
60
Пример 3. Инвестиционная политика. Как правило, остатки на банковских счетах и инвестиций в форме приобретения облигаций должны быть в твердой валюте. Напр., допустим, что 100 тыс. дол. США депонированы в стране, имеющей твердую валюту. На момент заключения сделки инвалюта котируется в пропорции 1 к 50 центам. Депозит, выраженный в инвалюте, составит
100000 дол. США
---------------------------= 200000 ед. инвалюты.
0,50
Если инвалюта впоследствии обменивается по курсу 1 к 60 центам, то 200000 ед. инвалюты будут равны 120000 дол. США:
200000 ґ 0,60 дол. США = 120000 дол. США
Начало
|
|
